电影《大空头》原型迈克尔·伯里（Michael Burry）又一次站到了狂欢的对立面。这位曾精准预言次贷危机的传奇投资人，最新披露的持仓文件显示，其管理的Scion资产管理公司竟将80%的仓位（约10亿美元） 押注于做空两大AI明星股，英伟达（NVIDIA）和Palantir。消息一出，英伟达股价应声下跌超2%，市值瞬间蒸发千亿，跌破5万亿美元大关。市场惊呼：AI泡沫的丧钟，是否已被敲响？

一、伯里的“疯狂赌注”：细节与逻辑

伯里的做空策略直指AI热潮的“心脏”。监管文件显示，他斥资9.12亿美元买入Palantir看跌期权，同时以1.86亿美元押注英伟达下跌，总规模占其投资组合的近八成。这种集中火力的手法，与2008年他做空次贷市场时如出一辙。伯里并未选择直接卖空股票，而是购买看跌期权，这是一种风险可控的赌局：若股价暴跌，收益可观；若继续上涨，最大损失仅为权利金。

他的逻辑根植于历史对比。伯里近期在社交媒体引用电影台词称：“有时我们看到泡沫，有时可以采取行动，有时唯一的赢法就是不参与。”在他看来，当前AI行业的资本狂欢与2000年互联网泡沫高度相似：估值脱离盈利现实，资本支出与回报严重错配。例如，英伟达市盈率已超100倍，意味着市场预期其未来十年需持续保持高增长；而Palantir股价一年暴涨150%，但实际盈利能力仍存疑。

二、AI泡沫的“冰山”：资本循环与结构性陷阱

伯里的赌注背后，是AI产业令人不安的“资本闭环游戏”。近期，一场被市场热议的“三角投资”暴露了泡沫的脆弱性：OpenAI宣布投资1000亿美元购买甲骨文云服务，甲骨文转而向英伟达采购芯片，英伟达又向OpenAI注资建设数据中心，三家企业看似巨资投入，实则资金空转，却推高了3000亿美元的GDP数据。这种“左脚踩右脚上天”的模型，依赖债务融资和估值幻觉，却未产生实质收益。

更严峻的问题在于资本支出的不可持续性。微软、Meta、谷歌等科技巨头计划在2026年将AI资本开支推高至超3000亿美元，但除ChatGPT等少数产品外，多数AI项目仍停留在演示阶段。华尔街分析师劳伦·泰勒·沃尔夫指出：“科技七巨头的自由现金流仅数千亿美元，但AI支出需万亿级规模，钱从何来？唯有借贷。”这与互联网泡沫时期的光纤投资过热如出一辙，过度基建终将反噬盈利能力。

三、多空激辩：泡沫论 vs 革命论

面对伯里的狙击，华尔街分裂成两大阵营。高盛为首的多头发布报告《Why we are not in a bubble...yet》，强调当前科技股估值远低于2000年水平：“七巨头的平均市盈率仅27倍，不足互联网泡沫峰值一半。”他们坚信AI是堪比工业革命的技术转折点，巨头们的天量投资必将催生新生产力范式。

但空方阵营则搬出历史教训反击。19世纪英国铁路泡沫中，尽管最终建成了6000英里铁路网助推工业革命，但顶峰入场的投资者血本无归。今日的AI热潮同样面临“幸存者偏差”：技术革命是真实的，但多数公司可能倒在黎明前。值得注意的是，连特朗普之子巴伦也买入1090万美元美股看跌期权，暗示市场焦虑已蔓延至权力阶层。

四、普通投资者的“求生指南”

当巨头与空头激烈博弈，普通人如何避免成为泡沫牺牲品？伯里的行动实则提供了一种思路：警惕估值脱离基本面的公司。例如，英伟达市值已超德国全年GDP，但其盈利增速能否支撑如此体量？其次，关注AI产业链的“隐形赢家”，云计算厂商、电力供应商等具备稳定现金流的支撑环节。

更重要的是抵御FOMO（害怕错过）情绪。历史表明，泡沫期的狂热往往持续更久，如伯里在2008年前提前两年布局，期间承受巨大压力。因此，保持资产多样性比单押赛道更稳妥。正如伯里所言：“有时候，唯一的赢法就是不参与。”

伯里的赌注已揭晓，但AI泡沫的终局尚未定论。资本狂欢与技术革命交织的迷雾中，唯一确定的是：每一次“这次不一样”的呐喊，都伴随着周期轮回的暗流。