你知道吗？ 短短三年时间，一些行业的营收增速竟然从28.5%的高点暴跌到-0.4%的负增长，这种断崖式下滑背后，是“内卷式”竞争在作祟。 而这个周末，国资委终于重拳出击，一场反内卷风暴正式拉开序幕。

本周A股大盘走得那叫一个纠结，连续5个交易日都在横盘震荡，方向迟迟选不出来。 周三好不容易拉出一根中阳线，市场一片普涨，股民们刚松了口气，结果周四、周五就掉头向下，沪深两市快速转弱，把大家的期待又摁了回去。

交易数据更是透露出不安信号。 除了游资还在硬撑着做多，主动基金和被动基金内部吵得不可开交，买卖分歧大得惊人。这种状态下，市场就像一根绷紧的弦，随时可能断裂。

上周末，国资委召开的部分国有企业经济运行座谈会，直接把矛头对准了“内卷”。会上，国资委主任张玉卓明确要求企业带头抵制内卷式竞争，别再搞降价血拼那一套，要走差异化、品牌化的路线。 他还强调要优化投资结构，重点投向产业链强基补短、能源资源保障等领域。

内卷这个问题，今年7月就被中央财经委员会点过名。 官方数据揭示了一个残酷现实：2021到2024年，内卷严重行业的营收增速从28.5%跌到-0.4%，而没卷入内卷的行业，净利润还能保持3.5%以上的正增长。

反内卷政策不是空话，7、8月份落地后，一些行业已经开始动真格。 过剩产能被关停，商品期货和现货价格随之回暖。 但进入9月，政策动静变小，这次国资委会议，很可能就是下一轮整治的发令枪。

对A股来说，反内卷主题最近两个月一直悄悄轮动上涨，和科技股一起撑住了市场热度。 可问题来了，科技股的核心分支，AI算力，这周五突然出现趋势松动迹象。 万

同在这个周末，央行开了2025年第三季度例会，释放的信号值得细品。 通稿里有两个关键词悄悄变了：对物价的描述从“持续低位运行”变成“低位运行”，删掉了“持续”二字；还删去了“加力实施增量政策”的表述，改成“保持政策连续性稳定性”。

这些变化不是文字游戏。 删除“持续”说明物价数据出现了积极苗头，而不再强调增量政策，意味着前期政策已经开始起效。 央行显然在观望，不打算继续猛踩油门。

但说到维稳资本市场，央行的工具库看起来有点单薄。 会议提到要用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，可这些手段更多是中长期支撑，短期想靠它们激活市场，难度不小。

4月份市场波动时，央企和地方国资曾抛出340多亿元的回购增持计划，结果市场反应平平。 这次央行特意强调要“畅通货币政策传导机制，防范资金空转”，说明钱没流到该去的地方，老问题依然没解决。

大洋另一边，美联储降息预期突然升温。 美国8月核心PCE物价指数同比增2.9%，环比增0.2%，全都符合预期。 总统特朗普直接点赞：“经济表现不错，价格下降。 ”市场随即押注美联储10月降息概率冲到89.8%。

受此影响，周五美股三大股指集体上涨，金银价格跟着蹿升，银价更是创下14年新高。 可中概股却逆势大跌，纳斯达克中国金龙指数跌超1.5%，直接跌破5日和10日线，重新回到震荡通道。

美联储降息对中国资产是把双刃剑。 一方面，它打开我国货币政策的操作空间，甚至有机构预测四季度央行可能降准；另一方面，中美息差缩小，理论上会吸引外资加仓中国资产。 但现实是，9月中旬以来外资买入节奏明显放缓，中概股和港股走势疲软。

外资的态度为啥这么纠结？ 因为人民币兑美元汇率已从7.3降到7.1附近，贬值压力减小了，可经济基本面担忧还没散。

眼下A股市场正处在一个微妙的临界点。 科技股主线一旦熄火，反内卷主题必须独挑大梁。 央行政策虽暖但见效慢，外资还在观望。 交易数据显示，主力机构各自为战，缺乏统一做多动力。

过去两个月，反内卷行情更多是“交易预期”，资金围着钢铁、水泥、煤炭等上游品种打转。 接下来要看政策能不能推动产能实际出清，让盈利真正改善。 否则，热点轮动只会越来越快。

央行例会上那句“增强灵活性预见性”，听起来像是对市场变盘的提前预警。 而美联储降息预期虽好，却难抵中概股大跌的短期冲击。 这些因素拧在一起，让市场波动风险直线上升。

横盘震荡不会永远持续。 30日线就像一层窗户纸，破与不破，就看接下来几天这几股力量的较量结果。 市场缺的不是消息，而是共识。 当所有人都盯着别人下一步怎么走时，踩踏风险反而最高。