“华为算力三兄弟财报刚晒完，有人笑着数钱，有人捂着钱包找妈。”

把镜头拉远，四川长虹、拓维信息、科大讯飞三家排着队交卷，成绩单一张比一张炸。长虹像个突然开窍的老大哥，报表里蹦出6.52%的净资产收益率，数字亮眼得晃眼，可仔细一看，一半是卖楼卖地回来的钱，主业只是打了个酱油。拓维信息4.02%，看着排老二，其实全靠政府补贴和投资收益撑场子，扣非利润反而比去年还矮了一截，像考试抄了隔壁学霸的卷子，分数漂亮，心里发虚。科大讯飞直接负0.37%，前三季度干脆亏着走，好在它每年都把利润憋到第四季度放烟花，今年亏得比去年少，算是在雪地里给自己刨了个坑，等着春天填。

把三家的赚钱本领拆开来玩，就像把汉堡掰开看肉饼。拓维信息最会做小买卖，每卖100块能留下4块4的利润，肉饼厚得实在；长虹只有1块8，肉饼薄得透光；科大讯飞干脆倒贴3毛7，肉饼没见着，先赔个面包钱。可生意不能只看肉饼厚不厚，还得看翻台快不快。长虹像个勤快跑堂，资产一年能翻0.83次，桌子擦得锃亮；拓维0.6次，不算慢；科大讯飞0.39次，像开了家深夜食堂，客人零零星星。翻台快没用，还得借钱扩店，长虹胆子最大，3.8倍杠杆，几乎把家当全押桌上了；科大讯飞2.6倍，拓维最保守2.3倍，手里留点余粮防饿肚子。

再回头看他们跟华为混饭吃的姿势。科大讯飞是技术狂，拉着华为把万卡互联、算子优化啃成了硬骨头，训练效率追得A100直冒汗，像个实验室里熬秃头的学霸，烧钱烧得心甘情愿。长虹更像渠道大佬，拿到华为存储、云、能源全线国代，家电老炮儿摇身一变，成了华为货柜里最会吆喝的掌柜，左手倒右手，赚的是搬运费，吆喝声最大。拓维夹在中间，鲲鹏、昇腾、盘古、鸿蒙全上阵，软硬通吃，像给华为打长工，哪里缺人往哪搬，长沙、重庆、济南的智算中心工地里都有它搬砖的身影，汗水最多，利润最薄。

把三张报表摆成麻将牌，长虹胡了个杠上开花，拓维摸了张七小对，科大讯飞还在等海底捞月。长虹的高周转高杠杆像一把梭哈，赢了会所嫩模，输了下海干活；拓维稳扎稳打，牌面不大，至少没把裤子押出去；科大讯飞手里捏着一堆幺鸡，看着吓人，指不定最后一把自摸翻盘。可别忘了，长虹今年靠卖资产回血，明年楼卖完了怎么办？拓维补贴退坡后还能不能笑得出来？科大讯飞第四季度要是再放鸽子，投资者会不会直接掀桌子？

赌桌上三家各有小算盘，观众席上股民的情绪更魔幻。有人看见长虹6.52%就ALL IN，有人嫌弃科大讯飞负收益直接拉黑，也有人盯着拓维信息的全牌照流口水。可财报就像滤镜，开完美颜谁都像明星，关掉滤镜才知道谁满脸痘。国产算力的故事讲得再热血，也得靠订单和现金流续命，光喊口号填不饱肚子。

市场最不缺的就是翻脸比翻书快的剧情。去年还夸长虹老当益壮，今年就嫌人家只会卖房；年初把拓维捧成华为亲儿子，三季度一看扣非利润就骂娘；科大讯飞年年四季度逆袭，可万一今年剧本改了呢？资本用脚投票的速度，比你换奶茶口味的速度还快。

写到这里，三张牌已经翻得差不多，有人看到机会，有人看到风险，有人看到热闹。华为算力这桌牌还没打完，下一局谁来坐庄？